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【人民币兑美元】

從各公司披露的半年報也可以看出珠寶行業顯著分化的跡象♂,龍頭企業的盈利質量、渠道擴張、營運能力都在財報數字上有很好的體現┊⊙◇,而半年報不盡如意的公司在下半年如何挽回頹勢♂▽?,糟糕的財報數字究竟是這些公司向下的拐點♂,還是行業不景氣之下的陣痛△△?新浪財經上市公司研究院結合13家A股珠寶公司及幾家港股珠寶公司的半年報數據∵,從成長性(營收增速、渠道擴張存量與增量)、盈利能力(毛利率、凈利率、期間費用率、凈利潤增速)、營運能力(存貨周轉率和應收賬款周轉率)、現金流等角度分析▽,挖掘最值得投資的公司◇⊙△。

周大生凈利率和ROE高居榜首   東方金鈺(維權)期間費用率暴增在13家A股珠寶公司中↑□,周大生的凈利率最高☆∟⊙,2019H1的凈利率為19.88%◇♀♀,較上年同期增加3個百分點∵⊙⊙。上文提到☆,周大生的凈利潤增速超過了30%π,公司稱利潤增長顯著主要原因為受益於金價上行、黃金產品熱銷♀△⌒,加盟商加大黃金產品進貨導致品牌使用費同比增長17%▽﹡♂,品牌使用費毛利率為100%推動報表端利潤增速提升△∵□。而公司的ROE也高居榜首⊿▽⊿,2019H1的數據為10.6%∟,老鳳祥緊隨其後∴⌒,ROE為10.44%↑?□。

金洲慈航的融資租賃業務是是子公司指豐匯租賃通過售後回租、直接租賃等融資租賃方式為承租人提供融資租賃服務♀♂▽,同時按照《融資租賃協議》約定的租息率和租金支付方式↑,向承租人收取租金﹡⊙。該業務2019H1實現毛利-6.46億元♂,毛利率為-153.22%∵▽。公司綜合毛利率為-56.93%⊿♂∴,在13家A股珠寶公司中墊底▽∵。

本文從盈利增速、毛利率、凈利率以及期間費用率等角度去分析13家A股珠寶公司盈利能力∟。萊紳通靈營收凈利雙降毛利率反升   金洲慈航毛利率為負值上半年〇,13家A股珠寶公司中﹡,有8家公司的凈利潤為正值□,其中豫園股份凈利最高⊿┊?,為13.83億元▽,老鳳祥緊隨其後∴⌒,實現凈利9.73億元◇﹡。金洲慈航盈利最少♀⌒〇,為-13.15億元┊∵,金洲慈航稱⊙,國內宏觀經濟形勢及金融監管政策發生較大變化♂┊,使得公司融資租賃業務面臨外部環境持續變動的諸多挑戰♂∵♂,在業務經營上也遭遇了更多不確定性∴π。同時由於境內資金市場銀根緊縮♀,公司融資規模受到一定程度影響﹡,資金成本進入持續上升通道?,對公司2019年經營產生較大影響∟┊。

費用控制方面﹡▽,除了老鳳祥、豫園股份和周大生的期間費用率有所降低外⊿,其他珠寶公司的費用率都呈現增長的趨勢↑⊿∵。其中□∟,老鳳祥的期間費用率為2.97%⌒♀□,遠低於同行水平⊿,期間費用率次低的明牌珠寶2019H1的期間費用率為7.45%┊↑┊。老鳳祥2019H1的銷售費用率為1.69%∴┊,管理費用為0.79%♀∵。造成老鳳祥銷售費用率和管理費用率較低的原因是公司以加盟模式為主∟∵,故銷售費用率較低↑,而能夠保持同行最低費用率的原因是公司規模效應、品牌溢價以及良好的管理等原因所致〇◇。

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延伸閱讀:珠寶公司成長能力:行業分化明顯 金洲慈航營收降8成珠寶公司H1:金洲慈航陷品牌危機 東方金鈺風險高企紳通靈上半年:凈利連降存貨高企 跌價準備未計提珠寶公司現金流:金一文化「失血」最多 失血理由存疑激進併購后的愛迪爾:營收扣非凈利雙降 流動性承壓萃華珠寶H1凈利轉虧 華南收入減半大股東減持兇猛近期△↑◇,A股珠寶公司半年報披露完畢♀⊿┊。2019年上半年〇,受經濟下行壓力的影響♀∵,珠寶行業的景氣度處在低位∵☆⌒。從國家統計局公布的數據看☆△∟,2019年1-6月□,金銀珠寶類商品零售金額為1353.8億元〇⌒,同比增長3.5%〇♀,但據中國黃金協會的數據♂〇﹡,2019年上半年黃金消費量為523.54噸∴,同比下滑3.27%⌒。

再來看一下凈利潤增速∟。2019H1共有5家公司的凈利潤增速為正值△♂∴,其中豫園股份、愛迪爾、周大生的凈利潤增速都超過了30%⊙┊♀,分別是46.9%、43.14%和34.62%?,明牌珠寶和老鳳祥的凈利潤增速分別是19.75%和14.3%♀。值得關注的是⊿,儘管愛迪爾2019H1凈利潤增長超過4成↑↑,但其扣非歸母凈利潤卻同比下降了6.48%π♂∴。也就是說∴☆,愛迪爾在今年上半年依賴非經常性損益維持凈利潤的高速增長▽。

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毛利率最高的公司(剔除*ST金泰◇。)是萊紳通靈π⌒,2019H1的毛利率是57.83%⊿♀。萊紳通靈毛利率較高的原因是其產品以鑽石鑲嵌飾品為主⊙∵,鑽鑲嵌飾品的毛利率高於素金產品﹡◇。同時♂△,萊紳通靈的銷售收入來自自營模式的較多♂,自營模式的毛利率高於加盟模式和經銷模式↑。

此外◇↑□,萊紳通靈2019H1的毛利率比2018H1提高了1.53個百分點☆,但公司2019H1的營收和凈利分別下降24.36%和27.77%◇⊿⊿。半年報顯示┊,公司高毛利率的王室系列產品收入佔比提升 〇♂﹡,帶動公司整體毛利率上升┊♂。

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2019H1◇⌒,毛利率增長最多的公司是愛迪爾☆。愛迪爾上半年的毛利率為23.22%⌒♂,較上年同期的14.62%提高近9.6個百分點↑∵〇。愛迪爾稱∴◇,新納入合併範圍的千年珠寶和蜀茂鑽石均為區域強勢品牌⌒,品牌附加值較高♀,因此整體上看∴∟∵,鑲嵌飾品毛利率有所上升♂⌒。但有意思的是┊↑,將千年珠寶和蜀茂鑽石並表后♀△,愛迪爾2019H1的營收同比減少了13.37%⌒∵∟。

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金洲慈航的期間費用率增長也比較快∵。金洲慈航2018H1的期間費用率僅為3.95%♂□∟,2019H1的期間費用率高達29.8%⌒,期間費用率上漲系銷售費用率、管理費用率和財務費用率都有不同程度的上漲∟⊿▽,上漲幅度分別為6.95個百分點、5.5個百分點和13.4個百分點☆π。

2019年上半年∵,剔除*ST剛泰(維權)和*ST金泰之外♂△∴,東方金鈺的期間費用率最高?∟〇,為103.23%♂☆,2018H1的期間費用率為16.41%△⊿。造成東方金鈺期間費用率高企的原因是營業收入的大幅降低及公司財務費用增長┊,上半年公司營收大幅下降77.75%♂◇△,財務費用為4.64億元□,較上年同期增長了43.17%┊,與當期營收4.96億元接近♂。

在行業不景氣之際∟,2019年上半年以豫園股份、老鳳祥為龍頭的企業表現可圈可點∟,但也有部分企業業績大幅下滑、周轉效率下降、渠道不暢、經營現金流轉負等問題﹡♀↑,部分企業甚至顯現品牌危機的徵兆┊。

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珠寶公司H1:金洲慈航毛利率為負 東方金鈺費用暴增

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從各公司披露的半年報也可以看出珠寶行業顯著分化的跡象♂,龍頭企業的盈利質量、渠道擴張、營運能力都在財報數字上有很好的體現┊⊙◇,而半年報不盡如意的公司在下半年如何挽回頹勢♂▽?,糟糕的財報數字究竟是這些公司向下的拐點♂,還是行業不景氣之下的陣痛△△?新浪財經上市公司研究院結合13家A股珠寶公司及幾家港股珠寶公司的半年報數據∵,從成長性(營收增速、渠道擴張存量與增量)、盈利能力(毛利率、凈利率、期間費用率、凈利潤增速)、營運能力(存貨周轉率和應收賬款周轉率)、現金流等角度分析▽,挖掘最值得投資的公司◇⊙△。

周大生凈利率和ROE高居榜首   東方金鈺(維權)期間費用率暴增在13家A股珠寶公司中↑□,周大生的凈利率最高☆∟⊙,2019H1的凈利率為19.88%◇♀♀,較上年同期增加3個百分點∵⊙⊙。上文提到☆,周大生的凈利潤增速超過了30%π,公司稱利潤增長顯著主要原因為受益於金價上行、黃金產品熱銷♀△⌒,加盟商加大黃金產品進貨導致品牌使用費同比增長17%▽﹡♂,品牌使用費毛利率為100%推動報表端利潤增速提升△∵□。而公司的ROE也高居榜首⊿▽⊿,2019H1的數據為10.6%∟,老鳳祥緊隨其後∴⌒,ROE為10.44%↑?□。

金洲慈航的融資租賃業務是是子公司指豐匯租賃通過售後回租、直接租賃等融資租賃方式為承租人提供融資租賃服務♀♂▽,同時按照《融資租賃協議》約定的租息率和租金支付方式↑,向承租人收取租金﹡⊙。該業務2019H1實現毛利-6.46億元♂,毛利率為-153.22%∵▽。公司綜合毛利率為-56.93%⊿♂∴,在13家A股珠寶公司中墊底▽∵。

本文從盈利增速、毛利率、凈利率以及期間費用率等角度去分析13家A股珠寶公司盈利能力∟。萊紳通靈營收凈利雙降毛利率反升   金洲慈航毛利率為負值上半年〇,13家A股珠寶公司中﹡,有8家公司的凈利潤為正值□,其中豫園股份凈利最高⊿┊?,為13.83億元▽,老鳳祥緊隨其後∴⌒,實現凈利9.73億元◇﹡。金洲慈航盈利最少♀⌒〇,為-13.15億元┊∵,金洲慈航稱⊙,國內宏觀經濟形勢及金融監管政策發生較大變化♂┊,使得公司融資租賃業務面臨外部環境持續變動的諸多挑戰♂∵♂,在業務經營上也遭遇了更多不確定性∴π。同時由於境內資金市場銀根緊縮♀,公司融資規模受到一定程度影響﹡,資金成本進入持續上升通道?,對公司2019年經營產生較大影響∟┊。

費用控制方面﹡▽,除了老鳳祥、豫園股份和周大生的期間費用率有所降低外⊿,其他珠寶公司的費用率都呈現增長的趨勢↑⊿∵。其中□∟,老鳳祥的期間費用率為2.97%⌒♀□,遠低於同行水平⊿,期間費用率次低的明牌珠寶2019H1的期間費用率為7.45%┊↑┊。老鳳祥2019H1的銷售費用率為1.69%∴┊,管理費用為0.79%♀∵。造成老鳳祥銷售費用率和管理費用率較低的原因是公司以加盟模式為主∟∵,故銷售費用率較低↑,而能夠保持同行最低費用率的原因是公司規模效應、品牌溢價以及良好的管理等原因所致〇◇。

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再來看一下凈利潤增速∟。2019H1共有5家公司的凈利潤增速為正值△♂∴,其中豫園股份、愛迪爾、周大生的凈利潤增速都超過了30%⊙┊♀,分別是46.9%、43.14%和34.62%?,明牌珠寶和老鳳祥的凈利潤增速分別是19.75%和14.3%♀。值得關注的是⊿,儘管愛迪爾2019H1凈利潤增長超過4成↑↑,但其扣非歸母凈利潤卻同比下降了6.48%π♂∴。也就是說∴☆,愛迪爾在今年上半年依賴非經常性損益維持凈利潤的高速增長▽。

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毛利率最高的公司(剔除*ST金泰◇。)是萊紳通靈π⌒,2019H1的毛利率是57.83%⊿♀。萊紳通靈毛利率較高的原因是其產品以鑽石鑲嵌飾品為主⊙∵,鑽鑲嵌飾品的毛利率高於素金產品﹡◇。同時♂△,萊紳通靈的銷售收入來自自營模式的較多♂,自營模式的毛利率高於加盟模式和經銷模式↑。

此外◇↑□,萊紳通靈2019H1的毛利率比2018H1提高了1.53個百分點☆,但公司2019H1的營收和凈利分別下降24.36%和27.77%◇⊿⊿。半年報顯示┊,公司高毛利率的王室系列產品收入佔比提升 〇♂﹡,帶動公司整體毛利率上升┊♂。

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2019H1◇⌒,毛利率增長最多的公司是愛迪爾☆。愛迪爾上半年的毛利率為23.22%⌒♂,較上年同期的14.62%提高近9.6個百分點↑∵〇。愛迪爾稱∴◇,新納入合併範圍的千年珠寶和蜀茂鑽石均為區域強勢品牌⌒,品牌附加值較高♀,因此整體上看∴∟∵,鑲嵌飾品毛利率有所上升♂⌒。但有意思的是┊↑,將千年珠寶和蜀茂鑽石並表后♀△,愛迪爾2019H1的營收同比減少了13.37%⌒∵∟。

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金洲慈航的期間費用率增長也比較快∵。金洲慈航2018H1的期間費用率僅為3.95%♂□∟,2019H1的期間費用率高達29.8%⌒,期間費用率上漲系銷售費用率、管理費用率和財務費用率都有不同程度的上漲∟⊿▽,上漲幅度分別為6.95個百分點、5.5個百分點和13.4個百分點☆π。

2019年上半年∵,剔除*ST剛泰(維權)和*ST金泰之外♂△∴,東方金鈺的期間費用率最高?∟〇,為103.23%♂☆,2018H1的期間費用率為16.41%△⊿。造成東方金鈺期間費用率高企的原因是營業收入的大幅降低及公司財務費用增長┊,上半年公司營收大幅下降77.75%♂◇△,財務費用為4.64億元□,較上年同期增長了43.17%┊,與當期營收4.96億元接近♂。

在行業不景氣之際∟,2019年上半年以豫園股份、老鳳祥為龍頭的企業表現可圈可點∟,但也有部分企業業績大幅下滑、周轉效率下降、渠道不暢、經營現金流轉負等問題﹡♀↑,部分企業甚至顯現品牌危機的徵兆┊。

由于“服贸重谈”主张过于激进,并无实现可能,因此呼应罢课或包围国民党部的民众远远不如预期。

本文标题:珠寶公司H1:金洲慈航毛利率為負 東方金鈺費用暴增

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